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5月19日，A股市场迎来回升，科创50指数盘中一度跌超2%，随后大幅反弹收涨超3%。板块方面，半导体产业链集体走强，算力租赁概念震荡拉升，成为当日市场反弹的主力方向（数据来源：Choice）。
近期，算力领域的“Token工厂”概念正从理论走向产业实践，成为推动行业发展的关键催化剂。据公开信息显示，5月15日，无锡高新区举行了燧弘华创Token工厂项目与华为超节点集群项目的签约仪式。根据规划，此次落地的Token工厂首批将部署4台华为昇腾384超节点服务器，旨在打造华东地区规模领先的昇腾超节点算力集群。
此外，在5月17日“世界电信日”期间，中国移动、中国联通、中国电信三大运营商密集发布了面向AI时代的Token算力服务。这一举措标志着传统电信运营商正式迈入以“AI算力+Token化服务”为核心的新增长周期，进一步验证了算力行业的景气度。
当前，国内AI行业面临的核心挑战在于算力供给与交付能力的不足。由于推理需求的增长空间数倍于训练需求，导致国内AI算力需求远超现有供给。OpenRouter的数据显示，随着国产模型能力的突破，Token调用量正呈现激增态势，预计2025年至2030年复合增长率有望达到210%。自2024年起，全球AI资本开支重心已逐步转向推理侧，国内互联网大厂2026年的资本开支预计也将大幅增长。供需关系的紧张或促使算力服务价格出现上调趋势。
在供给端，目前国内算力主要来源于算力租赁、国产算力以及英伟达特供芯片。鉴于英伟达特供芯片面临政策波动风险且性能存在一定限制（如H200性能逊于Blackwell系列），“算力租赁+国产算力”凭借较高的交付确定性，正成为市场优先选择的供给方案。
随着算力租赁行业的快速扩张，头部企业通过锁定供应链资源，有望实现业绩的高弹性增长。与此同时，国产算力生态也在加速成熟。IDC最新发布的年度数据显示，2025年国产AI芯片的市场占比已突破40%，部分头部企业正通过增加存货和预付款等方式积极保障供应。
市场分析指出，本周硬科技方向短期博弈带来的振幅放大，或与场内资金预判英伟达财报而展开的交易有关。市场普遍关注英伟达一季度营收能否达到约800亿美元，以及Blackwell/Rubin芯片的规模化进展和其毛利率能否稳定在75%附近等核心指标。
风险提示： 本文内容综合整理自公开市场信息及第三方数据，仅供参考，不构成任何投资建议。基金及股票市场有风险，投资需谨慎。
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